《电鳗财经》 赵超/文

        2021年2月3日，杭州联德精密机械股份有限公司(简称联德股份)发布《首次公开发行股票发行安排及初步询价公告》，公司网下发行申购日与网上申购日同为2021年2月18日(T日)。

        《电鳗财经》注意到，若联德股份此次顺利上市，按照公司最高募资额和发行股份数量得出的每股发行价计算，则间接持有公司股份的鲍纪纲，所持公司股份市值将约为6000万元。天眼查显示，鲍纪纲曾任杭州市西湖区人民法院副院长等职位。两者是否为同一人?

        此外，联德股份毛利率远高于同行，这种高毛利率还能持续多少?

        神秘股东身价大涨

        若联德股份此次顺利上市，按照公司最高募资额和发行股份数量得出的每股发行价计算，则不仅公司实际控制人财富大增，间接持有公司股份的神秘股东鲍纪纲，其所持公司股份市值也将达约6000万元。而天眼查显示，鲍纪纲简介中，其曾任杭州市西湖区人民法院副院长，杭州之江国家旅游度假区经济发展局局长职位。两个鲍纪纲是否为同一人，尚难判断。

        宁波梵宏投资合伙企业(有限合伙)(简称宁波梵宏)，持有联德股份2160万股，持股比例为12.00%，系公司第三大股东。宁波梵宏系由杭州众德、鲍纪纲与方东晖共同出资设立的投资合伙企业，其中，鲍纪纲出资比例为19.50%，方东晖出资比例为80.00%，杭州众德投资管理有限公司出资比例为0.50%。而杭州众德投资管理有限公司90.00%的出资比例，为鲍纪纲持有。

        联德股份实际控制人孙袁、朱晴华控制的企业，还包括联德创投，而联德创投1%的出资额为鲍纪纲所持有。

        2017年7月21日，联德有限(联德股份前身)董事会同意新增旭晟投资、佳扬投资、朔谊投资、迅嘉投资、宁波梵宏为新股东，相应公司注册资本由2000万美元增加到2448.58万美元。增资后，外部机构投资者宁波梵宏持有联德股份293.83万美元出资额，出资比例为12%。宁波梵宏成立于2017年7月12日。

        根据联德股份招股书，公司此次IPO拟使用募集资金合计86122.95万元，按照公司IPO发行股数最高6000万股计算，则公司每股发行价约为14.35元。

        按照宁波梵宏持有联德股份2160.00万股计算，则其持有公司市值约为30996万元，鲍纪纲合计持有宁波梵宏19.5%的出资额，对应的间接持有联德股份的股份数量市值约为6044万元。

        那么鲍纪纲是何许人也?《电鳗财经》注意到，天眼查显示，鲍纪纲疑似曾具有地方区级法院副院长、经济发展局局长工作经历。

        天眼查显示，鲍纪纲为杭州众德投资管理有限公司法定代表人。在天眼查点击鲍纪纲资料显示，其1971年生，1993年7月毕业于北京农业工程大学，1995年3月至2006年10月，任杭州市西湖区人民法院副院长，2006年11月至2007年9月，任杭州之江国家旅游度假区经济发展局局长;2014年12月至今，任杭州众德投资管理有限公司执行董事兼总经理;2015年11月至今，任浙江图维科技股份有限公司董事。

       而联德股份地址为浙江省杭州经济技术开发区，亦属于杭州。

        而发审委也对鲍纪纲的身份充满疑惑。发审委要求联德股份说明：宁波梵宏入股价格的合理性，是否存在实际控制人、供应商、销售客户及其相关人员等股份代持、利益输送等行为，是否与联德股份有股权投资之外的其他关联关系;鲍纪纲与公司实际控制人孙袁、朱晴华均为联德创投的股东，宁波梵宏与公司控股股东是否系一致行动人，是否与公司实际控制人之间存在股权代持或其他相关利益安排。

        鲍纪纲与联德股份实际控制人孙袁、朱晴华是什么关系?是否存在代持?鲍纪纲曾任杭州市西湖区人民法院副院长、杭州之江国家旅游度假区经济发展局局长是否属实?

        高毛利之惑

        2017年至2019年，联德股份毛利率分别为45.58%、43.55%、44.66%，远高于同行业均值的29.48%、29.19%、28.97%。

        其中，2017年至2019年上半年，联德股份工程机械零部件毛利率分别为18.98%、35.98%、37.15%，而联诚精密(002921.SZ)农机/工程机械零件毛利率分别为21.96%、23.38%、26.07%，联德股份该产品毛利率自2018年起远高于后者。同期，联德股份压缩机零部件毛利率分别为48.46%、45.65%、45.52%，远高于联诚精密该产品24.09%、26.04%、23.6%的毛利率。

        对此，联德股份解释称，公司与联诚精密综合成本差异较大，一方面是由于原材料成本的差异。由于产品品种的差异，联诚精密原材料中主要为铝锭，而联德股份主要为废钢，铝锭的单价远高于废钢。另一方面是制造费用的差异。2017年至2019年，联德股份单位重量制造费用分别为3.31元/千克、3.26元/千克、3.67元/千克，而联诚精密该数据分别为6.61元/千克、6.88元/千克、6.49元/千克。

        实际上，根据联诚精密《招股书》，2017年上半年，联诚精密生铁、废钢采购金额合计3589.9万元，高于当期铝锭的2528.65万元采购金额。2017年，联德股份的废钢、生铁采购占比合计为31.9%，亦高于铸件的25%的占比。

        值得注意的是，联德股份与客户江森自控的销售合同设有最低定价条款。

        联德股份表示，报告期内，公司分别参与了江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔等客户的新品研发项目，主要集中在图纸分析、结构优化、模具开发、配方设计、熔炼及流水线浇注工艺、数控机床程序设计及控制、刀具管理、原材料及产成品检测、生产过程监测等环节，公司承担了主要客户一部分研发职能，相应产品定制化特征显著，附加值较高，有较强的议价能力。

        2017年至2019年，联德股份向江森自控集团销售金额分别为2.29亿元、2.37亿元、2.46亿元，占比分别为40.97%、33.58%、36.09%。

        针对上述问题，《电鳗财经》向联德股份发送邮件求证，截至发稿，尚未收到公司回复。