《电鳗快报》文 / 李炳瑶

        3月11日，创业板上市委员会2021年第15次审议会议公告显示，江苏中捷精工科技股份有限公司(以下简称中捷精工)首发获通过。

        招股书披露的信息显示，中捷精工主营业务为汽车精密零部件的研发、生产和销售。该公司主要产品为减震 零部件产品，用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声，提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。

        《电鳗快报》注意到，中捷精工从公司实控人手中收购亏损子公司，疑似向实控人输送利益。在中捷精工的供应商中，一些供应商的参保人数为零，业内人士质疑这些供应商的真实性。

        近年来，中捷精工业绩增长放缓，且其研发投入占比也在下降。此外，该公司还存在应收账款和存货占比较高，客户高度较集中，信披与事实不符等的情况。

        收购实控人的亏损公司

        招股书披露的信息显示，2017年8月18日，中捷精工的前身中捷有限与魏鹤良、华惠康签署《股权转让协议》，约定魏鹤良将其持有的无锡佳捷75%股权以1,262.93万元的价格转让给中捷有限，华惠康将其持有的无锡佳捷25%股权以420.98万元的价格转让给中捷有限。

        无锡美捷原系中捷精工控股70%、万新铝质持股30%的企业，2017年8月18日，中捷有限与万新铝质签署《股权转让协议》，约定万新铝质将其持有的无锡美捷30%股权以263.60万元的价格转让给中捷有限。

        烟台通吉原系魏忠持股51%股权，为烟台通吉的控股股东和实际控制人;崔浩博持有41%股份，未直接参与该公司经营，主要为财务投资;黄晓慈持有8%股份，为烟台通吉的主要经营管理人之一。2018年8月31日，中捷精工与魏忠、崔浩博签署《股权转让协议》，约定魏忠将其持有的烟台通吉51%股权以637.50万元的价格转让给中捷精工，约定崔浩博将其持有的烟台通吉41%股权以512.50万元的价格转让给中捷精工。

        以上三家公司在中捷精工收购时都有不同程度亏损，收购之后也未有突破发展，始终反响平平，但无疑是给二人减轻了负担。

        供应商的真实性遭质疑

        招股书显示，中捷精工的主要供应商为上海竞冶钢铁贸易有限公司，上海天骄钢铁物资有限公司，山东创新工贸有限公司，锡山区东港鑫之旺五金加工厂，昆山市超群金属制品有限公司，苏州市相城区欣磊实业有限公司和上海品洋实业有限公司。

        然而，业内人士注意到，上述的多家供应商问题重重。锡山区东港鑫之旺五金加工厂是一家注册资金2万元，实缴资本0，参保人数为0的个体工商户。中捷精工的招股书显示，2018年，2019年，2020年1-6月，中捷精工从锡山区东港鑫之旺五金加工厂分别采购了1,530.24万元，1,371.99万元和540.93万元，仅2年半时间就采购了共计3443.16万元。

        然而，该供应商2019年度营业收入约为1,764万元，其中77.8%的营业收入来源于中捷精工。

        天眼查显示，上海品洋实业有限公司实缴资本0，参保人数2人，2017-2019年贡献的采购额分别为1187.23万元、1542.4万元、1198.4万元。

        此外，上海天骄钢铁物资有限公司作为中捷精工2017年和2018年的第二大供应商，2019年和2020年的第一大供应商。2017-2019年年报显示，该供应商的社保缴纳人数为2-3人，注册资本为100万元，所属行业由原来的零售业变成了现在的科技推广和应用服务业。

        值得注意的是，2017年至2020年6月(以下简称报告期内)，该供应商贡献的采购额分别为3540.04万元、3554.14万元、4151.7万元和1347.68万元，三年半累计总额超1亿元。

        除了上述两家供应商外，其他供应商也有上述情况，业内人士不禁质疑中捷精工选择供应商的标准。

        研发投入占比下降 业绩“减速”

        招股书显示，报告期内，中捷精工的营收分别是5.41亿、5.49亿和5.61亿和2.24亿元，其净利润分别是0.41亿、0.56亿、0.57亿和0.22亿元，增速处于明显下滑状态，要想不断突破提高市场竞争力，研发投入是必不可少的。然而，中捷精工的研发投入却在下降。

        从2017年至2019年，中捷精工的研发投入占营收的比例分别是4.69%、4.5%和4.48%，而同行业可比的平均研发费用为4.42%、4.51%和5.38%，在行业整体研发投入逐年升高的同时，中捷精工的研发投入比例却在逐年下降。

        中捷精工的汽车减震零部件属于汽车产品的核心零件，不管是整车厂商还是一级零部件供应商对于该产品的质量和性能要求都极为严格。即便中捷精工经过多年的发展已经具备一定的技术优势，但如果不能够进行持续性的研发投入和创新提升，对于企业后续的竞争力或将造成不足。

        此外，报告期内，中捷精工员工数量分别为1080人、937人、880人和849人，而本科以上占比仅为8.89%、8.22%、8.75%、9.78%，

        作为一家经过江苏省科技厅、江苏省财政厅、江苏省国税局和江苏省地税局联合认定的高新技术企业，员工的受教育程度也与企业的研发水平有着一定的关联，若公司不能保持持续创新能力，把握技术发展趋势，必然也会对公司的经营业绩和财务状况产生不良影响。

        应收账款、存货占比高，客户高度较集中

        事实上，除研发投入上的不足外，中捷精工的应收账款和存货数据还明显过高。各报告期期末，中捷精工的应收账款账面价值分别为15596.71万元、16608.23万元、15605.48万元和15008.63万元。占各期末总资产比例分别为28.88%、24.67%、22.06%和22.36%。

        同期，该公司存货的账面价值分别为8209.69万元、10282.36万元、10421.20万元和8951.35万元，占各期末总资产比重分别为15.20%、15.28%、14.73%和13.34%。

        业内分析人士认为，中捷精工的客户大多为知名汽车零部件一级供应商或整车厂商，但不能排除这些客户或许会因为日常经营不利影响而将损失转嫁给中捷精工，同时中捷精工的存货规模也处于较高状态，如果产品出现滞销或者跌价的可能，也势必会影响到中捷精工本身的生产经营行为。

        与此同时，中捷精工的前五名客户在公司的收入占比分别达75.13%、76.88%、78.35%和77.19%，客户过于集中在为中捷精工创造营收的同时也可能会对其盈利能力产生反噬。

        目前中捷精工的下游客户包括了天纳克(Tenneco)、博戈(Boge)、威巴克(Vibracousitc)、住友理工(SumitoMoriko)、长城汽车等，其业务规模虽然大，但存在于企业与企业之间的经营风险仍然存在。

        信披与实际情况“打架”?

        招股书披露的信息显示，截至本招股说明书签署日，中捷精工控股股东及实际控制人魏忠、魏鹤良除直接及间接持有公司股份外，控制的其他企业包括普贤投资、东明天昱、宝宁投资、埃玛格、诺捷教育、爱玛格幼儿园。

        根据招股书显示，爱玛格幼儿园自2020年9月份设立，报告期内未开展生产经营。然而有业内人士从网络上查询到，该贵族学校已投入使用，且各类课程丰富多彩，并未向招股书中显示的“未开展生产经营”。

        对已经在营业的学校，中捷精工在招股书中却写了并未开展营业，除了招股书作假外，学校的资质问题及学校已收学费的税收是否有正常缴纳。

        对于公司控股股东及实际控制人魏忠、魏鹤良除直接及间接持有公司股份外，控制的埃玛格。从开业至今，近两年收入还有100万上下，但根据天眼查显示，埃玛格的参保人数常年为0，有业内人士质疑其为是空壳公司。