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银河证券四季度投资策略会:股市远离过热品种 债市具有配置价值

来源:证券日报网· 09月28日 11:18

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国内经济上行动力延续,货币政策进入相机抉择,各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动;股市应守住胜利成果远离过热的品种,牛市下半场以波段操作为主,下跌后...

        9月27日-29日,“守稳待势”——中国银河证券2020年四季度投资策略报告会于线上举行。投资策略报告会分为5场主题专场进行,分别为资产配置专场、能源周期专场、制造专场、消费专场和科技专场。

        在9月27日举行的“守稳待势”资产配置专场会议中,中国银河证券研究院宏观、策略、固收、金融行业分析师发表了主题演讲。银河证券认为,国内经济上行动力延续,货币政策进入相机抉择,各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动;股市应守住胜利成果远离过热的品种,牛市下半场以波段操作为主,下跌后的优质热门公司和滞涨的周期性行业性价比相对更好;债券市场利空逐步减弱,债市具有配置价值。

        具体来看,银河证券宏观分析师许冬石认为,国内经济上行动力延续,货币政策进入相机抉择。海外经济可能放缓,国内经济上行动力延续,三季度经济处于持续修复的状态,经济增长动力较为平均。经济上行速度可能有所减缓,源于投资增速速度放缓,但消费和出口仍然向上。

        银河证券策略分析师曾万平表示,对市场的定位是“牛市下半场,创业板、中小板和科技股为代表的牛市已经走完至少70%”,应对策略是“守稳+待势”。守稳,就是要守住牛市上半场的胜利成果,远离过热的高估值赛道,远离有可能被证伪的细分行业,远离风险高的公司;待势,就是等待安全边际,等待重启上涨趋势的大事件,一是等待五中全会和十四五规划、美国大选、中美关系缓和、新冠疫苗推广以及其他超预期的重大事件;二是等待有价值的高估值公司回归到安全价格区间,等待高性价比时刻,短期利空因素是介入好公司的机会,包括未来美股大跌引发的资金短期流出。

        目前牛市彻底结束的信号不充分,大类资产配置有利于股市,政策呵护股市等因素不变,股市流动性虽然不如上半年,依然强于2018年。

        对于行业,银河证券阶段性推荐相对滞涨的周期股、周期成长股和暴跌后的优质赛道,包括疫苗、光伏、工程机械、保险、有色、建材、化工、地产、汽车等。白酒、调味品、消费电子、新能源汽车等估值较高的热门赛道,等待下跌后的机会。

        大类资产配置方面,银河证券固收分析师刘丹认为,各类资产表现逻辑由流动性驱动转为基本面预期差驱动。美联储停止快速扩表维持低利率背景下,四季度美元弱势震荡,美债收益率曲线增陡,美联储扩表推升黄金、美股,8月或已现年内高点,后续震荡概率大。全球政策环境和经济状况步入一个新常态,工业品和权益市场快速上涨告一段落;中国债券市场方面,中国经济延续复苏,但斜率放缓,缓解利率上行压力。债市利空逐步减弱,债市具有配置价值。债市供需失衡格局将适度缓解。中美利差高位,人民币汇率稳定,对海外投资者投资吸引力上升。风险偏好收敛也将有利于债市的表现。

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