《电鳗财经》文/李炳瑶

        4月18日，技源集团股份有限公司(以下简称技源集团)沪主板IPO注册生效。招股书显示，技源集团是一家专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团。该公司坚持以科学研究和临床试验为基础，不断为全球膳食营养补充行业提供原创性和定制化的营养原料及制剂产品。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，技源集团计划2.1亿元募集资金用于“技源集团营养健康原料生产基地建设项目”，其中包括100 吨 N-乙酰氨基葡萄糖的生产设施。然而值得注意的是，报告期内，该公司的氨基葡萄糖的产能利用率仅为六成多一点儿，未来新增产能如何消化?此外，技源集团计划1.5亿元募资补流，而该公司的六位高管平均薪酬超200万元，且实控人夫妇在IPO之前大量套现。报告期内，技源集团的应收账款占比高，业绩含金量不高。

        产能利用率64%库存占比66% 却要2.1亿募资扩大产能

        招股书显示，此次IPO，技源集团计划2.1亿元募集资金用于“技源集团营养健康原料生产基地建设项目”。该项目在江阴生产基地现有厂区布局，拟新增年产1,200吨HMB、300吨硫酸软骨素、10 吨 7-Keto 和 100 吨 N-乙酰氨基葡萄糖的生产设施，并且配置相应的环保设备，来满足膳食营养补充行业不断扩张的下游市场需求。本项目的实施，有利于突破公司产能瓶颈，改善生产条件，提高产品生产效率，实现规模优势，提升企业竞争力。

        由此可见，上述募资项目完成后，该公司的氨基葡萄糖产能至少增加100吨。然而，值得注意的是，从2022年至2024年(以下简称报告期)，该公司的氨基葡萄糖的的产能利用率分别为48.78%、64.98%和63.78%，可见该公司的氨基葡萄糖的产能利用率仅为六成多一点儿，未来新增产能如何消化?值得关注。

        此外，报告期内，技源集团的存货周转率分别为3.07次/年、2.66次/年和2.93次/年，呈总体下降的趋势，而且低于同行可比公司的存货周转率均值，报告期内，同行可比公司的存货周转率均值分别为5.91次、5.34次和-。

        另外，值得注意的是，该公司的库存商品占存货的比率超过六成。报告期内，技源集团的库存商品金额分别为1.3亿元、1.12亿元和1.4亿元，占当期存货的比例分别为62.76%、61.94%和65.72%。

        1.5亿元募资补流 六高管平均薪酬超200万 实控人夫妇大量套现

        招股书显示，此次IPO，技源集团计划用1.5亿元募集资金补充流动资金，几乎占到该公司总募集资金的四成。

        在计划使用募集资金补充流动资金的同时，报告期内，该公司的高级管理人员享受着不菲的薪酬。报告期内，该公司的董高监等高管的薪酬总额分别为1943.93万元、1912.11万元和1614.35万元，占当期利润的比例分别为11.55%、10.35%和8.07%。

        2024年，技源集团的董事长周京石的薪酬为380.01万元，董事、总经理、核心技术人员龙玲的薪酬为166.29万元，董事Larry Kolb的薪酬为281.88万元，董事、财务总监、董事会秘书汪燕的薪酬为111.99万元，副总经理吉世雄的薪酬为193.95万元，副总经理张耀华的薪酬为111.99万元。上述六位高管的薪酬合计为1246.12万元。

        报告期内，技源集团的研发费用分别为4241.99万元、4302.55万元和4972.5万元，占当期营业收入的比例分别为4.48%、4.82%和4.96%。

        技源集团的研发费用率落后于同期销售费用率和管理费用率。报告期内，该公司的销售费用率分别为4.64%、6.08%和6.34%，同期管理费用率分别为11.16%、12.29%和12.09%，均高于该公司同期的研发费用率。

        报告期内，技源集团的研发费用率落后于同行可比公司均值，同期同行可比公司均值分别为5.4%、5.8%和-。

书签署日，周京石、龙玲夫妇持有 TSI Group 58.91%股权、TSI Holdings 62.82%股权，TSI Group 和 TSI Holdings 分别持有技源香港 90.91%和9.09%股权;同时龙玲持有技源咨询 83.33%合伙份额，并担任执行事务合伙人，技源咨询持有公司 5.71%股份。周京石、龙玲夫妇通过技源香港和技源咨询合计控制公司 84.47%表决权，系公司实际控制人。

        2021年9月份，技源集团的控股股东技源香港通过转让股权的方式引入了10家外部投资者，技源集团在问询函回复中的解释是为了优化公司股权结构，且投资者看好公司未来发展前景。

        然而，值得注意的是，招股书披露的信息显示，2021年9月份的10家外部投资者合计增资及股权转让金额达到了近3.12亿元，其中涉及的老股转让金额达到了近2.42亿元，转让方均为技源香港，技源香港为技源集团的控股股东，而TSI Group 和 TSI Holdings分别持有技源香港90.91%和 9.09%股权，通过此次老股转让分别获的2.20亿元和0.22亿元的转让款。

        而根据董事长周京石和总经理龙玲夫妇持股情况就可以计算得出：2021年9月份的10家外部投资者中2.42亿老股转让金额中，周京石与龙玲夫妇两人分别获的了1.296亿元和0.138亿元的老股转让金。由此可见，周京石与龙玲夫妇两人在公司IPO前夕通过引入外部投资者便累计套现金额达到1.43亿元。

        应收账款占比高 业绩含金量不高

        招股书显示，报告期内，技源集团实现营业收入9.47亿元、8.92亿元、10.02亿元，同比变化分别为18.2%、-5.8%及12.3%;归母净利润分别为1.4亿元、1.6亿元及1.7亿元，同比增长分别为29.3%、12.6%及9%。

        值得注意的是，技源集团对出口市场依赖严重，该公司的境外销售收入占比超过九成。报告期内，该公司境外销售占主营业务收入的比例分别为91.40%、95.25%和93.93%，其中对美国市场的销售金额超过三成，未来存在一定的风险。

        此外，技源集团的应收账款余额占比较高，报告期内该公司的应收账款余额金额分别为1.36亿元、1.73亿元和1.78亿元，占当期流动资产的比例分别为23.6%、26.98%和23.3%，占比仅次于存货，可见，该公司的应收账款金额较大，业绩含金量并不高。

        此外，报告期内，技源集团的应收账款周转率呈持续下降趋势，报告期内，分别为6.61次/年、5.78次/年和5.71次/年。可见，该公司的业绩含金量在下降。

《电鳗快报》