关于“公募积极筹备北交所”的问答参考(9个问题)

        博时基金 行业研究部基金经理 齐宁

        1、北交所开始脚步渐近，贵司做了哪些方面的筹备?目前进展如何?

        答：博时基金主要做了三方面准备：首先是积极组织投资、交易、运作、IT等相关部门人员学习北交所各项基础制度，完善中后台交易、估值、风控等系统建设，为北交所开市交易做好前期准备;二是按照现有的行业分类，对三板精选层和北交所对三板精选层、以及北交所近期拟上市标的进行了初步的梳理和研究;三是公司选拔部分投资人员先行先试，为全公司在北交所投资积累经验。

        2、此前多家基金公司在投资准备北交所的系统，目前系统准备情况如何?

        答：公司目前在北交所的交易系统准备工作已经完成，并通过了安全性测试，完全具备了开市后交易条件。

        3、对于公募基金而言，北交所上市公司能否满足基金日常流动性需求?如果发生巨额赎回，是否会对公司股价造成较大冲击?

        答：首先，我们认为北交所的准入门槛比以前三板时代已经大为降低，同时也存在不少估值相对较低的优质公司，市场流动性和投资者主体结构会大幅改善，长期看，我们对未来北交所市场的活跃度充满信心;其次，在北交所开市初期，我们会坚持审慎原则，在流动性上设置相关管理机制，充分降低风险。

        4、如何看待北交所上市公司的估值问题?在投研体系上是否有不同?

        答：我们认为北交所上市公司所处的产业赛道和现存市场的产业赛道是一脉相承的关系，产业链基本一致，公司之间也具有较强的可类比性，因此公司现有的投研体系可完全复制到北交所投研当中。从差异上看，一些北交所公司所处的细分领域更为新颖、更为精细、因此在跟踪研究上挑战相对更大，需要投入更多的精力。由于很多北交所公司处于初创期，盈利较少或为负，因此其估值体系会与科创板有一定的相似性。我们已经在长期投资实践中形成了完备的成长溢价方法论体系，会针对不同公司所处的产业周期和公司自身成长周期适配不同的估值方法。

        5、对于北交所投资，采取的会计处理方式是否和公募一致?

        答：北交所和上交所、深交所采取一样的会计处理方式，估值上和上交所、深交所一致。

        6、北交所开市在即，您看好北交所落地带来的哪些投资机会?

        答：北交所致力于成为“有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台”。我们认为应该重点围绕专精特新这一核心特点，选择不同细分领域的“隐形冠军”进行投资。这些公司长期专注自身领域研发，具有高市占率，未来具有可观盈利能力，重点分布在对于我国长期发展具有重要意义的“卡脖子”环节，如高端装备制造、先进材料、信息技术等领域。我们认为信息化、智能化与装备制造相结合领域将具有尤为广阔的投资前景。

        7、北交所开市，不少公募基金加码投资精选层，谈谈如何挑选精选层股票?

        答：精选层的标的数量相对有限，我们认为精选层股票的选择应该优选长期空间广阔的行业龙头进行投资，重点分布在新能源等领域。同时，我们也会根据主板上一些成长赛道的公司估值水平，在精选层中选择质地相对接近，而估值水平显著偏低的公司进行投资。

        8、针对专精特新企的投资，企业的业绩波动和经营风险相对主板是否比较大，有哪些风险需要注意?

        答：我们认为专精特新企业最大的风险并不来自于业绩波动，成长型赛道的初创企业业绩波动较大是产业发展过程中的正常现象，真正的风险来自于公司自身的战略风险、技术风险和组织风险。战略上要看公司是否始终坚持做正确的事，走在符合产业长期发展规律的轨道上;技术上要看公司是否始终能够保持领先的技术能力，不会轻易被竞争对手超越，或被新技术趋势所取代;组织上要看公司是否能保持核心团队的长期稳定，具有坚定的长期信仰和优秀的企业文化。

        9、目前机构投资者对于投资新三板精选层投资态度是偏谨慎还是积极?为什么?

        答：整体态度偏积极。在北交所即将推出的前夕，精选层的流动性已经大幅改善，同时一些优质公司在估值上相对主板已经具备比较优势。

《电鳗快报》