震荡行情之下，如何深度挖掘优质上市公司的投资价值。近期，雪球举办了“2021雪球金牌投资策略会”，众多上市公司高管在策略会上对行业赛道作出分析。

        新氧科技董事及首席财务官于敏在策略会上对雪球表示，资本市场已经感知到了医美市场非常大的潜力，这也体现在了估值上。一个增长快的行业，资本市场赋予了更高的估值是可以理解的。在具体的业务中，提升用户的渗透率目前对新氧来说仍然是第一重要的。

        问题：新氧的一季报数据向好，背后都有哪些原因?

        于敏：核心还是行业恢复的不错，去年行业受疫情影响，增长放缓很厉害。今年一季度有重要的政策影响：一是大家原地过年，春节期间本地的消费起来了;二是新氧本身在增长上的表现，活跃用户数同比增长超过100%，付费机构数超过4700家，活跃的付费机构同比有近50%的增长，预约消费的用户数超过17万，同比有120%的增长。

        问题：目前新氧用户的日活和月活的情况怎么样?今年用户增长的策略是怎么样的?

        于敏：到去年年底，大概是890万的季度平均月活，现在日活和月活数据增长速度不错。当然，用户的渗透对新氧来说仍然是第一重要的。新氧会秉持品牌加内容投放去获客，另外也有部分预算花在精准流量的投放上，去跟流量平台合作。

        医美行业覆盖的消费用户群还不是很大，虽然增长快，但到去年也就一两千万人口，随着医美行业渗透的人群越来越多，新氧的月活人数还会有好的增长趋势。

        问题：现在整个平台用户变现的效率怎么样?新氧今年的目标是什么?

        于敏：2020年受疫情的影响，用户变现效率出现下滑，但今年一季度，用户消费在稳健的恢复，用户的转化效率也在提升。如果今年一切正常，医美行业增速可能接近20%甚至超过20%，用户的消费转化也会恢复到2018、2019年正常的状态。对新氧来说，运营上各个环节，包括组织架构的调整、投放的策略调整，都是为了提升用户的转换，让转化效率稳步回到2018、2019年的水平，这是我们的目标。

        问题：现在新氧平台上用户的画像，跟2013年刚成立时比有没有改变?

        于敏：变化还是很大的。主要的变化来自医美服务品类的多元化，覆盖了更多人群的需求。2013年、2014年新氧刚起步时，医美还是一个非常新的概念，更多的是整形，没有轻医美的服务。随着国内市场供应力越来越丰富，从注射类到光电类到手术类，服务了不同人群的医美需求。现在医美行业覆盖的人群是一两千万，超过刚起步时的10倍。

        年龄层次上，以前的医美消费者偏35岁以上，重医美的偏多，因为做整形需要有非常强的个人财富积累，也要对医美有好的接受度。现在新氧平台的用户群更多的是20-35岁的年龄段，这部分人群有明显的轻医美的抗衰老需求。抗衰的品类也在为医美拓圈，成为服务更多目标人群的好抓手。未来，从一二线城市到三四线城市都会有更多医疗美容机构。

        问题：新氧在选品上是怎样规划的?未来3-5年，新氧对手术和非手术这两块是怎么样定位的，哪个业务的位置会更加突出?

        于敏：新氧一直在手术品类做得不错，因为手术类的消费决策很重。但是，去年疫情期间，重医美即高客单价的医美服务的消费力就比较差，反而是比如热玛吉这些，包括去做注射类服务的人非常多，另外入门级的医美项目也非常受新用户的欢迎。

        去年医美行业的新用户数量积累了很多，今年新氧也规划通过轻医美去进行拓展。从组织架构端到投放端、服务端，公司都做了手术和非手术的区分，可以更加精细化地做好手术和非手术人群的服务，也推出了新产品美次卡。精细化运营是新氧今年在轻医美上做高效履约服务，满足用户需求，获取更多用户信赖的手段。

        手术还是非手术业务，我们不会轻此薄彼，对服务医疗美容的机构来说，手术类是高毛利的产品，我们仍然会运营好这些机构，让它们更加有效地去转化新氧平台的用户。轻医美看重的是标准化，怎么样通过快速的标准化的产品，让用户更高效地决策，寻找到他们附近合适的服务提供商，这是我们想要达到的目标。所以非手术和手术都重要，但是它们运营的重点有明显的差别。

        问题：美次卡现在给平台贡献了多少的用户量和收入?

        于敏：现在用户量和收入还比较小，美次卡是非常重运营的品类，从一开始的选品，到什么时候主推哪些产品，大家会做非常全面的讨论，也会跟行业KOL、机构、厂商做沟通。另外美次卡非常关注服务网络，就是精选的或新氧品牌认证的医疗美容机构，保障新氧的美次卡用户得到标准化的服务，做到每个城市统一定价，同一产品同一定价。这里有非常多的运营细节，我们还在打磨。可能到今年下半年，美次卡用户的服务量会进入比较大的量级。

        问题：新氧发展8年的行业护城河在什么地方?

        于敏：新氧7、8年的积累，更多的是对行业的理解，对行业运营专业度和精细化的程度。新氧已经有护城河，但仍然要把城墙垒高。从今年开始，新氧更多的是做深，把整个行业做重，把业务做重。另外就是把用户从种草到形成完整的消费决策，到店完成履约服务的过程，尽量做到标准化。怎么样把用户的履约服务做好，要求很多，作为一个产业平台，流量的转化、到店只是产业平台中的一部分。

        医美行业很复杂，它不是简单的到店服务，它专业性很高，医生、耗材，它的品牌端包括医美机构本身也有品牌，也有自己的机构的服务，另外机构内部还有咨询师，然后再加上患者，五维的产业，每一维相互之间都有关系，相互之间都有沟通，它的运营难度要复杂得多。为了做好用户的服务履约，必然要求平台端做得更深、更重、更标准化。

        问题：美国市场的投资者怎么看中国的医美行业?如何看医美行业现在的估值水平?

        于敏：可能美国投资人的理解浅一些，他们对中国医美市场的热度没有切身感觉，确实医美行业在中国发展得非常好，也非常快，服务2000万人口的市场，能产生一两千亿的产值，客单价非常高，同时科技对行业增长的驱动作用也非常明显，确实是一个非常好的行业。客观地讲，医美行业在中国仍然处于初级状态，中国适用于医美服务的人群超过1.5亿，接近2亿，但目前只覆盖了2000万人左右，这个行业仍然有非常大的成长空间。

        随着医美行业越来越正规，服务越来越透明，履约越来越有保障，用户能够得到更加客观的评价和选择，行业仍然会保持一个非常大的增速。

        在A股市场或者港股市场，医美市场接近服务市场，资本市场已经感知到了医美非常大的潜力，也体现在了估值上。一个增长快的行业，资本市场赋予了更高的估值是可以理解的。很多人说这个行业已经处于一个过于火的或者是估值过高的状态，我觉得还没有到特别泡沫化的状态。这个行业的参与方的业绩越来越好的话，就会证明现在的估值还是在一个合理范围。

        行业的健康成长是最重要的，作为平台的新氧，伴随着行业快速成长，可能自身的成长速度会比行业的增速更快。我们覆盖用户人群、机构、供应商和服务商，做好各个端的平台化的服务是我们的目标。把高质量的服务带给消费者，才是让这个行业能够快速健康发展的根本。

《电鳗快报》