1980年8月，广东省深圳经济特区正式成立，从此开启了中国经济奇迹波澜壮阔的40年。这一年，在深圳蛇口，中集集团也正式启程，踏上了迈向世界的征途。40 年发展，中集集团硕果累累，不仅成为全球领先的物流与能源装备供应商，更成功培育出了包括集装箱、集装箱半挂车、天然气储运装备、化工罐箱、登机桥在内的24个“世界冠军”产品，在集装箱领域，中集集团连续22年保持“世界冠军”荣誉。

        3月29日，中集集团公布2020年年度业绩报告。报告期内，集团实现营收941.59亿元，同比增长9.72%;实现归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润53.50亿元，同比上涨246.88%;基本每股收益1.41元，同比上升281.08%。长期以来，集团注重股东回报，连续多年派发股息，经董事会提议，2020年本集团向全体股东每1股派发现金红利人民币0.28元(含适用税项)。

        全球领先的物流与能源装备供应商

        中集集团是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，产业集群主要涵盖物流领域及能源行业领域。在物流领域，中集集团仍然坚持以集装箱制造业务为核心，孵化出道路运输车辆业务、空港/消防/自动化物流装备业务，辅之以物流服务业务及单元载具业务;在能源行业领域，中集集团主要从能源/化工/液态食品装备业务、海洋工程业务方面开展;同时，中集团也在不断开发新兴产业并拥有服务本集团自身的金融及资产管理业务。

        2020年公司归母净利润达到53.50亿元，同比大增246.88%。报告期公司业绩大幅上涨，主要得益于疫情期间集团管控措施的落地，以及2020年三季度末集装箱市场回暖，业绩触底回升。全年来看，即使在历史罕见的严峻形势下，集团经营性现金流依然大幅增长，收入、利润增速强势转正。此外，报告期集团聚焦核心产业，产城引战成功。2020年10月，集团旗下中集产城引入曲江文投作为战略投资者并完成增资后，中集产城实现从集团出表，在2020年产生投资收益约46亿元。

        行业景气反转集装箱业务量价齐升利润大幅上涨

        2020年，不少投资者对于集装箱行业一度“一箱难求”景象印象深刻。市场供不应求带动集装箱价格上涨，行业景气度出现反转。三季度开始，航运指数一路向北，根据Drewry数据，集装箱运价指数自2020年7月以来快速回升，接连创下历史新高。集装箱市场的火爆一方面是源自疫情影响，欧美等主要国家港口前期吞吐量的下降连带引发了集装箱周转效率降低，全球可用出现结构性及地域短缺，同时，全球经济复苏节奏不一致导致部分地区集装箱出现供需错配。

        不过，招商证券进一步指出，虽然中国港口集装箱严重短缺和疫情下港口集装箱周转放慢有一定影响，但更重要的还是有全球贸易复苏的中长期逻辑支撑，集装箱行业与美元周期、航运周期的景气叠加也是十五年一遇。

        从 1973 年以来，美元周期两次由强转弱均伴随着全球经济扩张、大宗商品上升和全球贸易复苏。站在当前时点，第三轮美元周期已经进入弱美元时代，未来2年左右美元指数将大幅贬值。根据招商宏观预测，美联储的无限量宽松将推动全球金融周期进入复苏和繁荣期，并推动美元指数进入一个9年左右的弱势周期，全球经济进入增长和价格水平的扩张期，而集装箱及航运业则显著受益于全球贸易复苏。

        不管何种原因，强劲回升的需求推高了集装箱箱价及行业盈利水平，2020年，中集集团集装箱制造业务量价齐升，利润实现大幅上涨。报告期内，集装箱制造业务实现营收221.64亿元，同比增长9.92%;净利润19.87亿元，同比大增1349.65%;其中普通干货集装箱实现销售收入136.59亿元，同比增长18.33%。

        灯塔工厂助力 全球半挂车龙头中集车辆市占率进一步提升

        在道路运输板块，报告期内，中集车辆大力推动“国内大循环”，持续推进国内“灯塔工厂”建设升级，中集通华数字化半挂车工厂落成，凌宇汽车“天启工程”一期投产，正式迈入绿色制造新时代。中集车辆自2014年开始打造“高端制造体系”，目前在境内外已建成13家半挂车生产“灯塔”工厂、6家专用车上装生产“灯塔”工厂、2家冷藏厢式车厢体生产“灯塔”工厂。

        报告期内，中集车辆实现营收264.99亿元，同比增长13.56%;实现净利润12.69亿元，同比下降2.60%。需要指出的是，中集车辆约40%的营收来自海外，2021年若疫情缓解，中集车辆的海外收入有望强势复苏。

        作为全球领先的半挂车和专用车高端制造企业，中集车辆连续 7 年半挂车销量全球第一。未来，受益于半挂车及专用车行业标准化程度的提高，行业整合加速，龙头强者恒强，中集车辆在市占率方面有望进一步提升。

        清洁能源需求强劲中集安瑞科能源业务迎历史性机遇

        能源化工与食品装备板块是中集集团继集装箱、道路车辆后培养第三大板块，在中集集团装备版图占据重要地位。中集安瑞科是经营主体。目前中集安瑞科已是天然气储运装备全球龙头，也是全球最大的化工罐箱制造商，全球领先的液体食品装备供应商。最近五年，中集安瑞科收入规模从 2015年的 82亿元提高到2019年的137亿元，4年复合增长率为13.64%，净利润由2015年的5.36亿元提高到2019年的9.01亿元，4年复合增长率为13.87%。但受行业和疫情双重影响，安瑞科2020年收入和净利润有所下降。

        2020年，集团能源、化工及液态食品装备业务实现营收132.92亿元，同比下降11.83%;净利润3.60亿元，同比下降55.96%。中集安瑞科三大业务分部中，清洁能源业务实现营收70.02亿元，同比上升2.7%。

        清洁能源是中集安瑞科的重点发展方向，公司是中国唯一一家围绕天然气实现全产业链布局的关键装备制造商和工程服务商，LNG、LPG、CNG和氧氮氩等工业气体相应的储运类产品产销量全国领先。值得一提的是，2020年，中集安瑞科响应国家“碳中和”规划，继续积极拓展氢能资源、应用场景和技术研发的无边界合作，探索制氢、储氢、运氢、加氢、用氢各环节的市场机会。

        事实上，随着“中国力争2030年前达到峰值与2060年前实现碳中和”目标的确立，诸多业内人士认为能源相关行业将迎来历史性发展机遇。根据世界资源研究所(WRI)数据，能源活动是全球温室气体的主要排放源，2017 年能源活动排放量占全球温室气体总排放量的73%，因此，要实现碳中和，能源活动领域的零碳燃料替代是核心内容。而受益于清洁能源的推广，未来中集安瑞科的能源业务亦将得到长足发展。

        四年复合增长率42%空港装备板块稳健增长

        空港装备板块中，中集天达是全球领先的消防与救援设备、空港装备及自动化物流系统供应商，其登机桥业务稳居全球第一，在中国市场市占率100%，在全球市场市占率超过 40%。中集天达同时也是中国最大的消防车供应商，公司持股德国齐格勒，在高端消防车领域具备领先的技术实力。

        从历史表现看，集团空港板块过往业绩表现优异，收入规模从 2015年的 28 亿元提高到 2020年的60亿元，4 年复合增长率为 21%，净利润由 2015 年的 0.62亿元提高到 2020年的3.24 亿元，4年复合增长率42%。

        报告期内，集团空港板块的登机桥业务稳健发展，利润显著增长。消防救援业务在成为国内最大消防车集团后，一体化进程取得明显成效，并与奔驰戴姆勒卡车深化消防领域合作。自动化物流业务首次为食品行业提供低温自动化立体冷库装备。报告期内，集团空港、消防及自动化物流系统业务实现营收60.89亿元;实现净利润3.24亿元，同比上升28.00%。

        其他业务板块，海洋工程方面，中集来福士“蓝鲸2号”助力我国可燃冰二期试采，创下两项世界记录。持续拓展海洋装备应用，400Mw海上升压站项目开工，正式进入风电领域;“海市蜃楼”项目签约，将打造全球首个超级文旅综合体。

        2020年，集团物流服务业务聚焦多式联运，在通道网络布局、核心资源控制、市场开拓、新模式探索等方面，多项措施并举稳步推进业务。集装箱吞吐量1500万TEU继续保持国内第一。报告期内，集团物流服务业务首次破百亿，实现营收106.36亿元，同比增长16.15%;实现净利2.66亿元，同比增长140.57%。

        整合资源升级产业结构优化

        2020年，为落实“聚焦智慧物流装备”战略，集团整合了内部多家主营物流载具业务的优质企业，成立中集载具，专注于为汽车、液体化工、橡胶等行业提供专业的单元化物流载具研发制造、租赁运营及包装综合解决方案。报告期内，集团单元载具业务实现营收30.36亿元，净利润0.94亿元。2020年下半年海外需求回暖，中集载具产品价格大幅上涨，毛利率提高至13.62%。

        此外，中集集团积极优化产业结构，更新业务发展模式，结合市场需求，积极发展冷链业务。集团成立专门从事跨境生鲜运输的冷链物流服务公司，提供海运、陆运一站式全程跨境冷链运输服务，开发出包括冷藏集装箱、冷藏半挂车、冷藏厢式车厢体、小型冷链物流装备、智能冷链物流仓储系统、移动冷库在内的多款冷链装备。2020年，冷链业务成功研发出海陆空皆可用的“疫苗三栖储运方舱”，是国家交通运输部公布的首批新冠疫苗运输重点联系企业。

        深圳资本成第一大股东开启中集历史征程新起点

        报告期内，集团资产质量明显改善，资产负债率下降至63%。分板块看，海工、金融、重卡、产城对公司资产负债率影响较大，其中金融板块因行业属性属于负债经营比较特殊，其他板块业务均有所改善。海工业务方面，公司在低油价背景下拓展了订单品类。产城业务方面，去年中集产城引入曲江文投作为战投实现出表，带来一次性投资收益约46亿元，该投资收益显著增厚货币资金，进而改善资产负债率。

        此外，2020年12月，深圳市国资委下属的深圳资本集团完成入股中集集团，成为集团第一大股东。未来，新中集有望借力深圳资本，开启第二条增长曲线。

        资产质量改善行业景气复苏 中集集团低估值优势凸显

        展望2021年，申万宏源认为，集装箱量价齐升的趋势在2021年仍将延续，同时道路运输车辆、能源化工与食品装备、空港装备等其余核心主营有望开启复苏周期，公司其余核心主营盈利亦将得到改善。车辆方面，中集车辆2021年或受益海外复苏及国内排放升级和治超治限带来的更替需求。能化方面，中集安瑞科受益于“碳中和”大势，业绩进一步释放。

        多板块业务步入景气周期上行区间，资产质量亦边际好转，中集集团的估值亦具备极大的吸引力。

        根据wind数据，截至2021年3月24日，中集集团当前PS 仅 0.6倍，PE在33倍，从公司历史 PB band 看，当前PB 水平约1.5倍，低于历史平均水平2.2倍。如果从近期大热的PEG指标角度，未来12个月PEG也仅为0.6。PEG也就是用公司PE除以公司未来三年或者五年的每股收益复合增长率，如果PEG小于1，表明市场显著低估了这只股票的价值。未来股票进入业绩释放与估值修复阶段，可为投资者带来可观回报。

        从1980年到2020年，中集集团从深圳蛇口出发，一路披荆斩棘成长为全球领先的物流与能源装备供应商，与深圳同奋斗共成长。这40年不仅是中集集团壮大的40年，也是中国制造业崛起的40年。

        展望未来，集团进入转型升级、确定新战略规划的关键期，中集集团董事长麦伯良表示，在国家“十四五”规划和2035远景目标的指引下，集团将把握深圳“双区”建设的历史性机遇，适应国家“双循环”新发展格局，尊重时代、敬畏市场，深挖国内市场潜力，发扬敢闯敢试、敢为人先、埋头苦干的特区精神，全面提升业绩完成率，为国家、为深圳继续贡献中集智慧和中集方案。

《电鳗快报》