年初以来，港股市场表现火热。截至1月19日，短短两周多的时间大陆资金通过沪港通南下资金超过1500亿元，相当于2020年全年南下资金量的26%，且日度流入金额在近几个交易日不断创出新高。市场的这种走势我们认为内在逻辑如下：

        首先，中国疫情防控和复工进展领先，出口维持强劲，消费和制造业投资不断修复，经济领先于全球稳步复苏。在这样的大背景下，港股上市的中资公司同A股一样，盈利和基本面也快速恢复，预计2021年港股中资公司整体的盈利增速有望达到15%-20%。

        其次，回顾2020年，由于新冠疫情的影响，欧美为首的全球央行采取了史无前例的宽松刺激政策呵护经济，受益于流动性的宽松，全球资产价格纷纷上涨。举例来看：2020年纳斯达克上涨43%，沪深300上涨29%，日经225上涨17%，德国DAX上涨10%。但是恒生指数和恒生国企指数却是-7%的表现。估值角度，万得全A PE(TTM)23.6倍，纳斯达克超过50倍，标普500为37倍，日经225超过40倍，恒生指数仅为16.9倍。个股层面，按照市值加权平均口径，A/H两地上市的个股折溢价水平超过60%，超过历史均值1倍标准差。因此横向比较之下，港股市场估值洼地的特征较为明显。

        最后，港股市场近些年结构持续优化，2018年上市制度改革后，这一趋势更加明显，新经济板块占比已经超过60%。港股在互联网，餐饮，生物科技，教育，博彩等细分赛道上积累了相当一部分优质的公司。

        基于上述分析，我们对于港股市场的机会持积极看好的态度，估值修复行情有望持续。

        投资策略上，我们将继续专注行业和公司的不断深入研究和挖掘，基于行业景气度横向比较，长期成长空间，公司核心竞争力和估值等维度构建组合。大的思路上，由于港股主要还是以中国公司为主，因此我们的投资上依旧侧重于符合中国经济结构转型这一趋势的泛消费+泛科技赛道，尤其是互联网，生物科技，教育，餐饮等一些港股具备稀缺性的细分领域，对于A/H两地上市的个股，我们会更加注重估值的性价比和合理性。同时，港股市场特有的做空机制，T+0交易制度以及海外机构资金占比高的特点我们会重点关注。

《电鳗快报》