市场普遍认为，此次征求意见稿的整体基调并未超出市场预期。此外，新规在刚兑、资金池方面的规定比预期更严格，而在产品嵌套、风险集中度等问题上较预期略有放松。

　　新规势将重塑资管行业，公募竞争环境改善，私募发展则有待进一步明确。

　　监管分工发生了什么变化？

　　征求意见稿在最后指出：

　　人民银行负责对资产管理业务实施宏观审慎管理，会同金融监督管理部门制定资产管理业务的标准规制。金融监督管理部门实施资产管理业务的市场准入和日常监管，加强投资者保护，依照本意见会同人民银行制定出台各自监管领域的实施细则。

　　本意见正式实施后，人民银行会同金融监督管理部门建立工作机制，持续监测资产管理业务的发展和风险状况，定期评估标准规制的有效性和市场影响，及时修订完善，推动资产管理行业持续健康发展。

　　明确央行负责宏观审慎管理、金融监督管理部门实施市场准入和日常监管——新规的出台或将意味着监管协调时代的正式到来。

　　此外，不久前正式召开第一次会议的金稳会，在此次指导意见中却“隐身”不见。然而，市场还是发现了一些蛛丝马迹。

　　与2月份的内审稿相比，征求意见稿删去了以下两条：

　　金融监管部门为风险处置第一责任人，跨市场重大风险隐患由金融监管协调部级联席会统筹协调。

　　央行可向金融监管部门问责，向国务院提出改进建议。

　　新规将如何重塑资管行业格局？

　　随着后续新规落地、细则进一步出台，资管行业野蛮生长时代将趋于终结，进一步回归行业本源。

　　公募受益显著

　　中金固收：公募基金等赢得更公平甚至更具优势的发展环境。公募基金等面临的不公平竞争问题将得到改善。

　　海通债券：公募基金监管已较严而受新规影响较小，且不受多层嵌套限制，加之主动管理能力较强，新规后受益最为明显。

　　银行受影响最大

　　打破刚兑将显著限制银行理财规模的增长，银行在资管业优势将不断削减。

　　海通债券：净值型理财产品对公众吸引力趋降，理财规模高增时代或将落幕。禁止多层嵌套和穿透式管理或致委外收益率下降，且由成本法改为净值型，银行主动管理意愿上升，银行理财委外规模趋降，但投顾需求仍存，主动管理能力（而非监管红利）成为核心竞争力。

　　而相对于四大行，中小银行或将受到更大冲击。

      联讯证券称，尤其是很多中小银行，其投资团队、研究实力、交易等各个方面处于下风，这对它们来说将是极大的冲击

　　此外，银行资管子公司将有望成为行业新风口。某媒体援引国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚称：

　　未来银行资管子公司可能成为获批的方向，但金融监管部门可能还会另出规定对成立资管子公司的银行资质或评级进行要求。

　　私募行业监管有待进一步明确

　　后续哪些政策可能落地？

　　此次出台的征求意见稿明确了资管行业的一般原则，未来各领域的监管细则将进一步出台。

　　不少机构指出，下一步应重点关注银监会的理财新规。

　　对标准化资产的认定、商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制、流动性风险管理规定、按照公允价值原则确定净值的具体规则、企业购买资管产品的资产负债率警戒线、资产管理产品统计制度、台各自监管领域的实施细则等等。

《电鳗快报》