新澳股份(15.83 +0.06%,买入):量价齐升助力业绩稳增 下游回暖再启良好开端
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2017-03-09
事件
公司发布2016年年报。2016年公司实现营业收入18.35亿元，同比增长13.20%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长20.49%。其中2016Q4实现营业收入3.75亿元，同比增长16.02%，当季实现归母净利润1753.48万元，同比增长-6.45%。
简评
1、盈利向好，量价齐升推动毛利率上涨
（1）量价齐升推动收入和毛利率稳增。公司2016年主产品毛精纺纱线销量达9086.15吨，同比增长12.53%；此外，收原料--羊毛价格推动，按销量估算公司产品价格同比增长约4.1%，共同推动毛精纺纱线收入同比增长17.18%，且由于终端提价带来的收入增量高于成本增量，推动综合毛利率同比增加1.16pct至21.22%，其中毛精纺纱线毛利率25.70%，同比增加1.25pct。
（2）期间费用率有所下降。2016年，销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长11.91%、12.18%和-20.17%，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.01%、7.23%和0.23%，分别同比下降0.12pct、0.41pct和0.11pct。整体来看，期间费用合计1.69亿，同比增长11.0%，期间费用率下降0.65pct。
（3）公司营运能力有所增强，2016年公司存货周转率与应收账款周转率分别为2.97、20.43，分别同比增加2.4%、8.4%。应付账款周转率6.22，同比下降6.2%。
2、2016年纺织行业趋稳渐缓，公司受益终端奢侈品回暖
（1）2016年国内纺织行业整体运行平稳增长。产销增速有所放缓，行业盈利能力稳定，据国家统计局数据，2016年纺织行业规模以上企业实现营业收入和利润总额分别为73302.3亿、4003.6亿元，同比增长4.1%、4.5%，增速较上年均放缓0.9pct。
（2）毛纺织行业盈利指标增幅回落，但趋于稳定，运行质量逐步稳定向好，2016上半年毛纺织行业平均利润率5.13%。1166户毛纺企业实现主营业务收入1068.42亿元，同比增长3.04%，较上年同期下滑8.68pct；实现利润总额51.16亿元，同比增长7.71%，较上年同期提高2.29pct。
（3）公司下游国际客户包括H&M（国内唯一H&M金牌供应商）、Gap、BURBERRY、Prada、Armani、JCrew等，2016年全球奢侈品市场出现复苏，据贝恩咨询报告，2016年全球奢侈品市场规模预计达到1.17万亿美元，同比增长4%。其中BURBERRY在2016年第四季度零售额同比增长4%，H&M去年四季度营收同比增长7%。受益终端奢侈品需求向好，市场回暖，以及国外客户销售业绩增长，公司业绩提振动力充足。
3、高端毛纺行业龙头企业，三大优势助力建设“全球最专业的精纺纱线供应商”
公司主要产品为毛精纺纱线以及中间产品羊毛毛条，具备毛条制条、改性处理、纺纱、染整精加工于一体的纺纱产业链，产品定位中高端，是高端毛纺龙头企业。
（1）领先的技术及设计开发水平。公司毛精纺纱线产品的技术水平在行业内处于国际先进地位，2016年公司及子公司共获得22项专利授权。不同于大多数来样生产的毛纺企业，公司拥有独立的产品设计开发团队，每年参加法国PV、美国Spin-expo和上海Spin-expo等专业顶级展会。同时公司是国内为数不多的定期发布流行色的纺纱企业之一，引导下游成衣商颜色应用。
（2）高端品牌建设见成效。公司拥有以“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”等多个自主品牌，在行业中享有较高的知名度。公司是国际羊毛局纯羊毛标志特许权企业，获澳大利亚美利诺羊毛标志证书，通过OEKO-TEXSTANDARD100生态纺织品国际认证，纯毛纱线及毛条产品已通过欧盟生态标签认证。
（3）国内外销售渠道体系完整。公司主要客户分为品牌服装商和贴牌服装生产商。国内市场含浙江、上海、广东等二十余个省市。在国际上与世界顶尖服饰品牌建立良好合作关系，纱线外销市场主要面向北美洲、欧洲、大洋洲、东亚等地区品牌商，毛条外销市场主要集中在日本、德国、东南亚、印度、台湾等国家或地区。
4、定增募资开拓新产能扩张，产能稳步释放推动规模效益
2016年12月公司定增预案获证监会审核通过，拟发行不超过8049.40万股，发行价格不低于11.07元/股，共募集资金不超过89106.88万元，包含以下募投项目
（1）30000锭紧密纺高档生态纺织项目:在已有64000锭纺纱产能基础上的扩张，同时提高生产自动化程度。计划建设年限至2018年6月，生产期10年，其中第三年为投产期，生产负荷达到设计能力75%，第四年生产负荷达到设计能力100%。投产后每年可生产3300吨高品质精纺针织纱，公司预计年新增销售收入78600万元、利润总额16583万元。
（2）年产15000吨生态毛染整搬迁建设项目:计划建设年限至2017年4月，公司预计达产后年营业收入为77000万元、利润总额5841万元，并且节能减排得到提高，实现了印染产业转型升级（爱基,净值,资讯）。
（3）欧洲技术、开发和销售中心项目:通过在香港设立全资子公司新澳香港在意大利羊毛之都比耶拉建立研发及营销中心，可将公司原来12周以上的生产交货周期缩短为1至2周，并为公司欧洲战略布局打开良好开端。项目建设期两年，不产生直接经济效益。
投资建议:公司是国内高端毛纺龙头企业，在在技术与设计开发、品牌及客户资源上拥有显著优势，一方面国内外下游高端及奢侈品服装需求回暖带动客户销售增长，公司经营业绩比较稳健。另一方面通过通过此次定增募资开拓新产能，进一步巩固毛精纺纱线主业，同时加强印染配套产业产能扩张及升级转型，产业链更趋完善。渠道扩展，多点开花，企业综合竞争力逐渐加强。我们预计公司2017-2018年业绩将持续高速增长，分别实现净利润1.91、2.29元，考虑定增摊薄后总股本的EPS分别为0.47、0.56/股，对应PE分别为34、28倍，考虑到公司业绩稳健，产能扩张，未来盈利向好，维持“增持”评级。
风险因素:终端服装需求不及预期，新项目建设进程及产能投放情况不及预期，原材料羊毛价格变动未能及时向终端产品传导带来的风险。
陕国投A(6.47 +1.41%,买入):投资收益下滑影响业绩表现 坚定布局多元金控平台
类别：公司研究 机构：中国银河(13.69 -1.01%,买入)证券股份有限公司 研究员：武平平 日期：2017-03-09
1.事件
公司发布了2016年度报告。
2.我们的分析与判断
1）业绩表现符合预期，净利增长13.5%受股市疲弱影响，公司营收有所下滑。2016年，公司实现营业总收入10.14亿元，同比减少11.94%；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长13.5%；稀释EPS0.17元，同比减少8.76%，ROE6.79%，同比减少3.56个百分点。
2）信托业务实现稳增长，固有业务投资收益惨淡
2016年，公司共实现信托业务收入5.63亿元，同比增长24.86%，这一部分收入占公司总营业收入比例达55.56%，占比提升16.37个百分点。公司信托资产规模2538.11亿元，同比增长35.91%；新增信托项目395个，新增规模1385.12亿元；安全兑付信托项目244个，规模489.60亿元。公司信托资产主要投向证券市场、基础产业、实业、房地产业等各个领域，其中证券市场占比42.92%，基础产业26.43%。公司主动管理型信托业务资产规模1357.21亿元，占比53.47%，提升6.96个百分点。公司的信托报酬率0.29%，低于行业平均水平。公司在确保传统业务稳健增长基础上，积极推动业务创新升级，未来将积极开发PPP或者类PPP业务，力拓工商企业领域，将工商企业作为融转投的主攻领域，积极提供并购重组、资产证券化等业务。
2016年，公司实现固有业务收入4.51亿元，同比减少35%。固有业务收入下滑较多，主要是公司加大金融股权投资战略布局力度，即期效益难以体现，且证券市场整体表现相对疲弱，自有资金投资收益下滑较多。分收入项目来看，除了利息净收入外，投资收益、公允价值变动收益均下降较多，其中利息净收入微幅增长0.73%、投资收益下降44.08%，公允价值变动收益大幅下降254.04%。
3）增资2亿元入股陕西省属AMC，坚定打造多元金控平台
报告期内，公司追加自有资金2亿元，共计使用自有资金3亿元认购陕西金融资产管理股份有限公司3亿股股权，持股比例5.36%。地方资产管理公司牌照稀缺，价值凸显，未来业务空间巨大。报告期内，公司跟踪华龙证券、长安银行等10多个投资标的，虽个别投资受阻，但金控平台战略布局坚定推进。受再融资新规影响，公司20亿定增计划搁浅，待18个月间隔期满，将修订发行方案，促成增资。增资落地之后，公司资本实力提升，助推信托主业扩展，完善金融产业布局。
3.投资建议
公司信托业务稳步增长，积极推动创新转型。公司实际控制人为陕西国资委，国有控股金融背景为公司依托地缘优势拓展业务提供便利。同时，考虑公司多元金控平台战略布局未来带来的业务协同效应，看好公司发展前景。结合基本面和股价弹性，给予“推荐”评级。预计公司2017/2018年EPS为0.21元/0.25元。当前股价对应2017/2018年的PE分别为31X/26X。
4.风险提示
经济、政策环境变化对业务影响大；金控平台布局进程不及预期。
华东医药(81.50 -0.43%,买入):营销改革为高增长提供保障
类别：公司研究 机构：国信证券(15.03 +0.00%,买入)股份有限公司 研究员：江维娜 日期：2017-03-09
业绩快速增长，符合预期
公司16年营收253.80亿元（+16.81%），归母净利润14.47亿元（+31.88%），扣非净利润14.11亿元（+32.52%），业绩符合预期。公司同时公告分红预案，拟10转10派13.5元。
工业主要品种增长达预期，17年有望继续快速增长
随着江东基地一期项目于去年7月正式投产，百令胶囊产能瓶颈解除，16年销售收入超过20亿元，并有望继续加快放量；阿卡波糖、吗替麦考酚酯、他克莫司胶囊等品种均保持25%以上快速增长，华东宁波代理的玻尿酸销售突破4亿元。新医保受益（阿卡乙类升甲类；达托霉素新进，17年有望销售达5000万），及有望获批品种磺达肝癸钠、奥利司他等是17年重要看点。
财务费用下降贡献业绩弹性，研发投入加大
16年公司销售毛利率为24.27%（+0.29pct），净利率为6.05%（+0.75pct），略有提升与工业收入占比提高有关。16年财务费用相比15年绝对值减少1.1亿元，对利润贡献较大。减少原因是募集资金35亿元到位后偿还借款（2016年末，公司货币资金增加11亿，短期借款减少20亿）。16年研发投入2.6亿元（+21%），占工业收入比重为4.68%。
营销改革为高增长提供保障
公司以营销见长，年人均创收在200万元以上，高于国内同行（康缘、恒瑞约为160万元/人）。为加强基层市场拓展，16年公司进行精细化营销改革，销售人员也进一步增加到近3000人。此次营销架构重组适应公司向纵深拓展市场的发展战略，将为未来几年销售收入的高增长提供保障。
风险提示:百令列入辅助用药目录；招标降价。
低估值的龙头企业投资价值仍然突出，维持“增持”
考虑到受益新医保目录及公司在基层市场拓展成效渐显，略微上调盈利预测，预测17-19年净利润为18.1/21.5/25.4亿元（前值为17-18年17.3/20.5亿元），同比增长25.6%/18.5%/17.9%，EPS为3.74/4.43/5.23元，对应17-19年PE为22/18/15x。低估值的龙头企业投资价值仍然突出，维持“增持”评级。
中炬高新(15.17 +0.13%,买入):产品提价终落地 调味品维持向好趋势
类别：公司研究 机构：东吴证券(13.06 -0.31%,买入)股份有限公司 研究员：马浩博 日期：2017-03-09
投资要点:
成本、费用上升压力增大，厨邦产品全面提价。中炬高新下属美味鲜子公司本周开始全面提价，幅度为5%-6%。主要考虑成本与费用上涨压力:（1）主要原料大豆自2H16开始上涨，17年1-2月同比增17%，柳糖现货价17年1-2月约涨40%，且二者17年有持续上涨趋势；（2）包材方面:16年瓦楞纸、玻璃、塑料等价格涨幅均在30%以上；（3）考虑到油价上涨及限制超载，运输费用也将大幅提升。
提价时点及幅度符合预期，估计可覆盖成本上涨。考虑厨邦与供应商有合作关系，价格波动应小于市场。按照公司成本比例及价格上涨幅度计算，主要原料成本增约5%，考虑到后续季度间成本变化调整，提价幅度可与成本涨幅持平。由于3月初提价时间较早，可基本覆盖全年成本上涨，17年受成本变化影响不大。
成本压力是行业共性，海天已率先提价，其他企业可能跟随。海天在市场中率先提价，厨邦紧跟其后，其他企业仍在观望，暂未了解到有提价动作。但由于成本上涨压力是行业共性，估计千禾、加加等可能跟随，行业提价或成趋势，对终端的负面影响有限。厨邦自11年后再未提价（14年提终端价未提出厂价），此次提价也在预期之中。
调味品出货良好，地产17年稳定发展。美味鲜子公司春节期间出货同比约20%，增速加快，3月份销售势头不减，1Q17可做15%增速展望。地产17年估计收入1亿，主要来自于汇景东方一期存量收入。二期等待政府规划，拿到预售证后方可销售，宝能已派管理层进入中汇合创，将产生协同发作用，预计17年地产业务可保持稳定发展。
盈利预测与投资建议:预计公司16-18年收入增16%、13%、13%，净利增47%、28%、16%，实现每股收益0.45、0.56与0.65元，最新收盘价对应的PE为33、26与22倍，给予“增持”投资评级。公司为酱油行业巨头之一，成本上涨推动公司提价转移压力，成本下降时产品价格不变，利润率将有明显提升，建议关注。
风险提示:食品安全、市场推广效果低于预期。
兴民智通(14.28 -1.59%,买入):全面战略转型 车联网平台建设有序推进
类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：王德安，余兵 日期：2017-03-09
事项:公司发布2016 年年报，2016 年营收12.95 亿元，同比增17.1%，归母净利润5082 万元，同比增86.1%，扣非净利润为3821 万元，同比增加109%， 基本每股收益0.10 元。
平安观点:
营收同比增17.1%，净利润同比大增。公司传统主业钢制车轮业务营收同比微增，毛利率为16.2%，比上年同期略减。英泰斯特业务营收同比增387.6%达1.49亿元，主要受益于新能源汽车（爱基,净值,资讯）销量提升，T-BOX产品出货量同比提升达13万套，公司借助产品优势，市占率也有相应提高，估计2016年T-BOX产品在新能源汽车市场市占率约为26%左右，未来有进一步提升空间。英泰斯特产品毛利率56.4%，比上年同期提升11.4个百分点，进一步凸显其产品竞争优势（爱基,净值,资讯）。
英泰斯特实行平台化战略、市场空间巨大。公司重要控股公司英泰斯特是国内T-BOX领先供应商，电动车远程信息监控标准起草参与者，新能源汽车T-BOX龙头。拥有北汽新能源、长安、华晨、中通、金龙、沃特玛等多家客户，并且开发了基于整车协议的独有技术，相比竞争对手匹配时间更短，可以更加快速的满足整车厂需求。随高端产品的占比提升和市占率提高，其产品的平均价格下行空间很小。英泰斯特有望借助产品优势和协同效应，进一步开拓传统车用户，市场空间巨大。
车联网全布局，构建硬件+运营+数据变现平台:公司继2015年收购英泰斯特51%股权后，持续在车联网领域布局，2016年公司出资2.46亿元收购车联网运营龙头九五智驾58.23%股权，11月并表，通过并购基金参股远特科技10%股权。公司已经在车载终端T-BOX车联网运营方面实现了全布局，形成了以车联网硬件为基础，进一步构建数据变现业务的平台。
盈利预测与投资建议:公司布局车联网硬件+底层数据运营+TSP服务，打造车联网全产业链，进一步加强了数据变现能力，看好公司业务整合及长期发展。预测公司2017、2018、2019年EPS分别为0.17、0.25、0.36元，维持“推荐”评级。
风险提示:1）T-BOX销量不及预期；2）新能源汽车市场不及预期。
中国电影(23.04 -0.35%,买入):兼具发行和放映优势 政策红利有望带动业绩超预期
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2017-03-09
投资要点
国有控股全产业布局，电影行业老大哥，公司具有雄厚的国有背景，控股股东中影集团隶属于广电总局，旗下34家二级控参股子公司，业务遍及影视制片制作、电影发行、电影放映和影视服务四大板块，布局涉及整个电影产业链，体量庞大。
发行实力遇政策风口，衍生品产业初见成效，《谅解备忘录》于2017年2月17日到期，新一轮谈判将开启；我国电影市场逐步开放，2016年进口分账片达38部，已超配额，新谈判中配额有望提升；配额增加叠加好莱坞大片的票房业绩，作为我国两个进口电影发行方之一的中国电影预计将迎来发行业务的高增长，同时公司刚刚起步的衍生品业务也将大大受益于好莱坞大片的优质内容。
票房回暖、优质内容驱动、渠道下沉助力，放映业务直接受益，经过2016年票补降低、大片缺乏造成的票房低迷，2017年票房预计将回暖，随着票补泡沫的挤出，《电影促进法》的颁布，海外片大热以及大片引进配额的预期增加，作为拥有3条全国前十大院线的龙头，中影放映业务将显著受益于票房的增长。同时，优质内容的驱动和渠道下沉获取的增量市场将促进单银幕收入的提升，巩固龙头地位，另外公司积极开展的网络运营业务也有着良好的态势。
影视作品量大优质，中国巨幕走向世界，两大板块齐发力，中国电影内容制作能力强，内容质量不断提升，带来巨大想象空间；2013-15年中国电影主导或参与创作了18部票房过亿影片和《武媚娘传奇》等影视剧佳作，16年上半年公司出品并投放市场的12部影片实现了73.96亿元的票房收入，占全国同期票房总额的30.09%，作品占据票房榜前两位，其中《美人鱼》刷新了华语电影票房纪录。同时自主研发的中国巨幕正走向世界，在北美、印尼等地开始建设。
投资建议
我们预计公司2016-2018年净利润分别为9.89亿，13.51亿，17.71亿，摊薄后EPS分别为0.53元、0.72元、0.95元，对应当前股价估值分别为45、33、25倍。结合中国电影在行业内的龙头地位和行业平均估值水平，给予公司对应16年的业绩60-65倍，对应的目标价是31.8-34.45元，对应17年PE为44-48。考虑到17年票房回暖预期增强及海外片配额的增加预期，首次覆盖给予买入评级。
风险提示
进口分账片配额未增长风险，票房不达预期。
兄弟科技(14.13 -0.98%,买入):业绩超预期 维生素涨价潮有望持续
类别：公司研究 机构：东兴证券(19.23 -0.57%,买入)股份有限公司 研究员：杨若木，刘宇卓 日期：2017-03-09
事件:
兄弟科技发布2016年年报:实现营业收入10.63亿元，YoY+17.46%，归母净利润1.68亿元，YoY+103.87%，EPS0.31元。其中，第4季度单季实现营业收入3.25亿元，YoY+20.18%，归母净利润0.70亿元，YoY+104.73%，主因部分维生素产品涨价所致。公司拟每10股股票派息1元。
公司预计2017年1季度归母净利润区间5990.62万元~6989.05万元，YoY+80%~110%。
观点:
维生素产品全面涨价，大幅增厚业绩。
维生素B1寡头垄断+新增产能有限，价格持续上行。国内VB1产品供应寡头垄断，江西天新、华中药业、兄弟科技三家公司市场份额合计约85%。2014年4月VB1产品价格滑至谷底的106元/千克，全行业处于亏损，此后受益环保趋严、寡头垄断格局稳固，VB1产品市场供需紧平衡，价格逐步回升，维生素B1产品2016年均价320元/千克，较2015年同比上涨58%，2016年底至今价格继续上涨7%至现价380元/千克。国内VB1行业新增产能有限，寡头之间具有涨价默契，下游需求稳定，我们预期VB1产品价格有望持续上涨。
维生素B3价格底部回升，受益原料供应缩减。国内百草枯水剂自2016年7月1日起正式禁用，导致原料吡啶需求量下降，与其联产的3甲基吡啶及副产物3氰基吡啶供应量随之下滑。3氰基吡啶是VB3的主要原材料，3甲基吡啶和3氰基吡啶的供不应求支撑VB3价格底部回升。VB3市场价格在2016年9月行至底部的28元/千克，之后飙升1倍至2016年底的57.5元/千克，目前进一步上涨26%至现价72.5元/千克。公司新建的1.3万吨VB3产能有望于2017年2季度释放，并自供原料3氰基吡啶，盈利能力将显著提升。
原料铬矿和红矾钠涨价推动维生素K3价格反弹。VK3价格自2016年5月的底部47元/千克飙升1.4倍至2016年底的112.5元/千克，目前进一步上涨16%至现价130元/千克。主要原材料铬矿、红矾钠在此期间价格持续上行，推动VK3价格攀升。
江西基地二期项目稳步推进。公司拟建年产20，000吨苯二酚、31，100吨苯二酚衍生物建设项目、年产1，000吨碘造影剂及其中间体建设项目、研发中心建设项目，总投资额16.6亿元。
苯二酚及其衍生物应用领域不断拓展，市场前景广阔。据统计，2015年邻苯二酚、对苯二酚全球市场需求总量近10万吨，预计到2020年将分别达到12万吨。公司苯二酚衍生物产品主要以香兰素、乙基香兰素为主的香精香料产品，广泛应用于食品、饲料、医药、化妆品等多个应用领域。据Freedonia预测，2016年全球香料香精市场总额达265亿美元，其中亚太地区市场总额80亿美元，年均增速5~7%。公司新项目建设期为3年，分两期实施，公司预计全部达产后年销售收入16.3亿元，净利润1.9亿元。
随着全球居民生活水平的提高，诊断意识增强，未来5年碘造影剂的需求将快速增长，尤其是发展中国家市场增长空间巨大。公司将在现有的单一维生素原料药业务的基础上，进一步增加碘造影剂及其中间体产品，推动公司产业链优化升级。新项目建设期为2年，第三年至第七年为产品推广期，公司将结合药品认证的取得情况逐步由生产中间体向原料药进行转变，第八年全部达产，公司预计全部达成后年销售收入9.7亿元，净利润1.3亿元。
结论:
我们预计2017~2019年净利润分别为3.40亿元、4.47亿元、5.15亿元，EPS分别为0.63元、0.83元、0.95元。目前股价对应P/E分别为24倍、18倍、16倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
产品价格下滑；项目建设进度不及预期；新业务市场推广不及预期。
中颖电子(40.27 -1.20%,买入):锂电芯片进入收获期 AMOLED驱动芯片渐入佳境
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2017-03-09
目前公司主营业务以家电类控制芯片为主。其中:家电主控芯片营收占比约60%，锂电电源管理芯片占比超过10%，智能电表主控芯片占比约10%，键盘鼠标主控芯片占比约10%，其他主要为显示驱动芯片。
AMOLED 驱动芯片具备量产经验，引入外部团队提升研发能力。公司具有不和辉光电配套设计和量产AMOLED 驱动芯片的经验，和辉光电建成有一条4.5 代低温多晶硅（LTPS）AMOLED 量产线。此外，2016 年公司设立合资公司“芯颖科技”（注册资本7000 万元，公司持股75%），引进外部研发团队，承担公司显示驱动芯片业务，尤其重点聚焦AMOLED 驱动芯片。未来有望随着国内和辉光电、江苏国显、京东方和深天马等OLED面板产业的集团突破，成为国内供应链重要的驱动芯片提供商。
锂电池管理芯片进入收获期，未来有望实现笔记本电脑等领域的进口替代。
公司锂电管理芯片覆盖笔记本电脑电池，手机电池以及电动工具、电动自行车等动力锂电领域；目前笔记本电脑领域的客户主要以南方二线厂商和小型客户为主，一线品牌客户2017 年有机会进入试产阶段，实现小量供货，未来有望逐步实现进口替代。
2016 年业绩快速增长。受益家电主控芯片市场份额持续增加，以及锂电池电源管理芯片同比增长翻倍；根据业绩快报，2016 年营收5.18 亿元，同比增长26%，归属上市公司净利润1.11 亿元，同比增长116%。
上调评级至“强烈推荐”、暂不设定目标价格。预测2017-18 年营收6.6和8.6 亿元，净利润1.52 和2.14 亿元，每股收益0.80 和1.12 元，上调评级至“强烈推荐”，暂不设定目标价格。
风险提示:家电需求疲软、AMOLED 和锂电低于预期、技术路线风险等。
林洋能源(7.91 +1.02%,买入):中标南网电表招标大单 入围首批能源互联网示范项目
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2017-03-09
投资要点:
中标南网电表大单，入围首批能源互联网示范项目:公司发布公告，1）公司建设的连云港(5.69 -1.04%,买入)经济技术开发区能源互联网试点示范项目成功入选首批“互联网”+智慧能源(8.01 +0.00%,买入)（能源互联网）示范项目；2）公司中标南网2016年智能电表第二批框架招标项目，中标数量合计91.2万台，中标金额约2.02亿元。
南网和海外电表增长，电表整体预计保持平稳:根据公司公告，2016年5月公司中标南网2016年第一批电能表类招标，金额约4049万元。此次中标金额2.02亿元，较2016年大幅增长；此外，公司2016年开始通过自有渠道开拓积极与国际伙伴兰吉尔的全面合作，海外业务保持良好势头，在立陶宛、西班牙、巴西、东南亚等地的订单相继落地，实现快速增长。公司承建的四表合一试点项目也相继在全国十余个城市陆续推开。公司传统主营电表业务方面，由于国网的智能电表覆盖了相对较高，已超过85%，从09-10年开始的改造接近完成。按照电表平均8年的更换周期来看，近两年处于国网电表招标的下滑期，公司作为电表龙头将受影响。我们认为17年南网和海外业务的增长以及四表合一等新业务的拓展，将能有效平抑国网招标下降的影响，预计电表业务整体业务将保持平稳。
入围首批能源互联网示范项目，智慧分布式储能业务快速布局:国家能源局2016年7月26日，印发《关于组织实施“互联网+”智慧能源（能源互联网）示范项目的通知》，提出将开展综合和典型创新模式的两类能源互联网试点示范。此次公告的示范项目共计56个，涵盖基于电动汽车、灵活性资源、智慧用能、绿色能源灵活交易和行业融合等情景的能源互联网试点。此次公司试点项目的成功入选，将有利于增强公司在能源互联网领域的技术核心竞争力。近日，公司携手亿纬锂能(36.30 -0.27%,买入)，签署“智慧分布式储能”框架合作协议，双方将在储能锂电池、变流器、云平台方面合作，并力争实现18-20年1GWh的储能项目。而根据世纪能源网的报道，公司于亿纬锂能的金坑厂区1MWh的智能微网储能系统已于3月6日成功并网。结合公司能效管理、分布式光伏、微网、节能改造等领域的技术优势和实践，公司正在开拓储能微网和智慧分布式低碳园区新业务探索新的商业模式。
分布式电站规模持续扩张，布局600MW高效N型电池组件:公司分布式电站规模持续扩展，截至2016年底装机容量接近1GW，主要集中在中东部分布式，消纳良好，且管理效率较高，贷款比例低，盈利性好，后续规模将持续扩张。此外，公司把握未来光伏技术方面，在建600MW高效N型电池组件，具备发电效率高，双面发电的优势，发电量提升20%-30%，将于17年年中投产，将提升光伏板块整体效益。
投资建议:预计公司2016-2018年归属母公司净利润为5.32、7.49、9.25亿元，对应EPS分别为0.305元、0.425元、0.524元，业绩增速分别为7.44%、40.84%、23.48%。给予2017年25倍PE，对应目标价10.6元，维持买入评级。
风险提示:政策不达预期；分布式项目推进不达预期；电表需求不达预期；能源互联网布局不达预期；融资不达预期。
许继电气(17.49 +0.11%,买入):输配充电三剑合璧促增长
类别：公司研究 机构：华安证券(12.17 +0.08%,买入)股份有限公司 研究员：吴海滨 日期：2017-03-09
特高压:未来业绩爆发点
公司2016年相继中标多个输电直流工程项目，加上2015年订单超过40亿元。业绩贡献主要体现在2017年。预期未来四年国内特高压投资规模在千亿，加上“走出去”的战略机遇，公司作为国内唯一一家提供换流阀、直流控制保护系统、直流场成套设备等高压/特高压直流输电系统核心装备全面解决方案的供应商，因而在行业内尤其是特高压领域拥有较大的市场份额，特高压直流业务将有望成为业绩爆发点。
充电桩:高增长初现未来业绩可期
2016年充电设备市场发展结构性失衡，专用桩建设远不及预期，决定未来四年专用桩成为建设主力，年复合增长率在170%以上。凭借强势的市场占有率和技术水平，2016年公司不仅巩固国网市场，同时开拓南网客户，布局电网系统外的市场，在新能源汽车制造厂商、城市投资主体、运营公司、物流等领域全面布局，业绩成效显著。
依托国网背景享电改红利创新运营模式
公司是国家电网旗下的配电供应商企业，具备提供行业先进的智能配电网一体化综合解决方案及全套智能配电产品，在配电侧放开中有望受益。公司同时打破原有的设备销售模式，探索创新经营模式，积极开拓设备租赁、运维检修等新的业务模式，进一步为公司业绩增长提供支撑。从设备生产到制造+服务，公司通过创新业务模式培养新的利润增长点。
投资建议
公司是电力装备龙头企业，借助大规模电网建设，公司将迎来快速增长。我们预计2016/17/18归母净利润为8.43/11.58/12.77亿元，EPS为0.84/1.15/1.27元，给予“买入”评级。
风险提示
新能源汽车行业政策趋严致使行业增长速度放缓；市场竞争加剧。
手机版
相关新闻