《电鳗快报（原号外财经）》/ 李炳瑶

4月24日，贵州白山云科技股份有限公司（以下简称：白山科技）向科创板提交了招股说明书。白山科技计划募集资金8.4亿元，其中6.4亿元用于下一代智能计算应用平台的建设。

招股说明书显示，白山科技是专注于数据分发、安全和应用集成领域的云计算服务提供商。公司营业收入主要来自云分发服务、云安全服务和数据应用集成，但实际上，云分发贡献了该公司90%以上的营业收入。

可能很多人并不知道云分发是什么服务，《电鳗快报（原号外财经）》了解到，云分发服务是通过向客户提供云分发服务以提升终端用户的互联网访问质量而取得收益；云安全是通过为客户提供云安全、数据应用集成等产品和服务取得收益。

营业成本“拿走”大部分利润

2016年至2018年的报告期内，白山科技的营业收入分别为2.02亿元、6.2亿元和10.52亿元，实现了快速增长。但与营业收入相比，该公司的毛利略显单薄，分别为5315.86万元、1.44亿元和2.16亿元。其中，2018年云分发服务贡献了92.64%的毛利。

报告期内，白山科技的毛利率仅为26.28%、23.28%和20.53%，并呈逐年快速下降趋势。到底是什么成本拿走了该公司大部分毛利？

《电鳗快报》小编了解，报告期内，在白山科技的营业成本中，最大头的支出是带宽机柜成本，占比超过整个营业成本的90%。报告期，带宽和机柜租用成本分别为1.4亿元、4364万元和7671万元，占营业成本的比例分别为93.88%、91.76%和91.79%。

报告期内，白山科技的云安全服务的毛利率超过了95%，但由于该项业务在营业收入中的占比较低，所以对毛利的公司不大；而占比最大的云分发服务的毛利率仅为20%左右，而且连续两年下滑明显。这也是该公司未来要面对的风险之一。

事实上与同行公司相比，白山科技毛利率也处于落后位置，2018年低于行业平均值十几个百分点，而且报告期内与行业均值差距越拉越大，与排在第一位的龙头公司的毛利率相差了40多个百分点。

研发投入逐年下降 “三费”占比低

由此可见，白云科技在毛利率上并不占优，那么该公司在研发上的投入如何？小编了解注意到，报告期内，该公司的研发费用分别为1703万元、5757万元和7927万元，呈上升趋势，但研发费用在营收中的占比却逐年下降。

而且，与同行公司相比，白山科技的研发投入也处于劣势地位，在六家可比公司中排名老末，低于行业平均1-2个百分点，这也与该公司的毛利率所处的行业地位比较相似。看来白山科技要想提升公司毛利率，还需要在研发投入上增加力度。

报告期内，白山科技的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为77.24万元、1717.27万元和4930.64万元。虽然净利润实现了快速增长，但绝对数字偏小，2018年的净利润率不到5%。

小编注意到，导致净利润数字偏小的原因不是该公司的“三费”。2018年该公司的“三费”中，研发费用占比最高7.54%，销售费用占比仅为4.33%，管理费用占比为3.3%，加上财务费用，该公司的“四费”占公司营业收入的比例仅为15.33%。

由此可见，是高比例的营业成本拿走了白山科技的大部分营业收入。未来该公司在研发的投入上还需进一步提高。只有研发投入上来了，该公司毛利率才可能上升，才能进一步为该公司带来更多毛利润。